军工行业点评：合手续看好雠校和新质战斗力的干线行情

2025-08-07 关于我们 168

作家：杨晨

摘要

■ 投资不雅点

看好雠校、军贸、景气回转、“十五五”四大投资干线：1）抗战告捷80周年雠校官宣，参阅装备杰出智能化、无东谈主化、新质新域：2025年9月3日是中国抗日构兵暨世界反法西斯构兵告捷80周年牵记日，已官宣将在王人门天安门举行巨大雠校式。与2015年和2019年雠校比较，本次雠校在展示新一代传统武器装备基础上，更强调新标的，包括无东谈主智能、水下作战、网电攻防、高尚声速等新式作战力量，届时联系行为有望激发世俗温柔，催化军工行情。2）中国军贸体系化、高端化提速，冲破军工市集天花板：现时世界正处于百年未有之大变局，大国博弈加重，地缘场合急切，军购需求昌盛。现时好意思国军工企业洛马、波音、通用能源、诺格、雷神等毛利率表露高于我国航空主机厂，同期我国朔方工业军贸2016-2019毛利率45.19%-46.58%、中航技航空事迹2021-2023毛利率27.73%-29.84%，均远高于航空航发主机厂毛利率，咱们合计，异日跟着军贸出口边界的怒放，利润分派或将向军工企业歪斜，军工企业的全体盈利材干亦将朝上冲破。3）十四五收官务期必成，看好行业景气回转：本年以来军工企业订单任务杰出弥漫，王人在加快分娩请托，下半年行业高景气合手续。4）十五五遐想开启，新质战斗力是十五五时间枢纽增量标的：现时军工集团也曾开展十五五遐想编制责任，跟着后续十五五遐想出台，军工行业将迎来新一轮发延期。

历史复盘：2015年和2019年两次雠校催化下，军工跑出逾额收益。1）2015年雠校：2015年7月9日起军工板块受雠校的催化，该轮行情留意运转，并在2015年8月17日达到最高点，收尾于2015年8月底，区间最大系数收益84.8%、最大逾额收益62.6%。2015年全年，军工指数系数收益为28.5%，逾额收益为19.1%。2）2019年雠校：8月中旬至9月底板块受雠校主题催化，区间最大逾额收益27%，全年受中好意思摩擦影响。2019年8月7日起军工板块受雠校的催化，开启独处于大盘的行情，并在2019年9月3日达到最高点，收尾于2019年9月底，区间最大系数收益46.0%、最大逾额收益27.0%。2019年全年，受中好意思买卖摩擦压制，军工指数系数收益为27.2%，逾额收益为4.9%。

行业枢纽事件抑制，军工板块合手续出圈：1）5月印巴冲突：歼-10CE、PL-15E等在印巴冲突中发达杰出，板块热度陡增，申万国防军工指数在2025年5月7日当日涨幅+3.70%，冲突在2025年5月10日良晌停战，2025年5月7日至2025年5月12日板块累计涨幅9.40%。2)6月雠校官宣：月底官宣80周年雠校，指数快速上行，6月25日单日涨幅3.36%，6月24日至6月30日申万国防军工指数区间累计涨幅9.40%。3）7月武器集团主题日：7月21日武器集团举办主题日行为，重心展示无东谈主机、巡飞弹、反无东谈主机等最新装备，强调无东谈主与反无东谈主领域的新质作战力量。4）8月建军记载片《攻坚》：8月1日《攻坚》记载片首播，军工板块行情合手续。

投资冷漠

雠校在即，军贸出海，下半年行业景气回转，重迭“十五五”新质战斗力，咱们合手续看好军工板块投资契机，冷漠温柔雠校、军贸、新质战斗力联系公司。

风险辅导

批产订单下放进程不足预期；军贸订单不足预期；装备列装不足预期。

一、看好雠校、军贸、景气回转、“十五五”新质战斗力四大投资干线

二、历史复盘：2015年和2019年两次雠校催化下，军工跑出逾额收益

三、行业枢纽事件抑制，军工板块合手续出圈

四、风险辅导

正文

一、看好雠校、军贸、景气回转、“十五五”新质战斗力四大投资干线

抗战告捷80周年雠校，军工板块或有强催化。1）本年9月3日将在王人门天安门举行巨大雠校式。2）与2015年、2019年雠校比较，本次雠校在展示新一代传统武器装备基础上，更强调新式作战力量，包括无东谈主智能、水下作战、网电攻防、高尚声速等。3）雠校是我国新一代武器装备的公开展示，不仅是展示国度军事实力的枢纽工夫，亦然推动军工板块高涨的催化剂。

印巴冲突后怒放军贸市集，激发军工板块价值重估。1)地缘冲突是全球军贸边界增长的主要催化剂，2000-2024年间，“9·11”事件后的“反恐构兵”“阿拉伯之春”、叙利亚构兵、“克里米亚危急”、俄乌冲突等地缘冲突催生昌盛军购需求，2022年全球军贸总量增速达29%。本年以来，印巴冲突、以伊冲突合手续演绎，或将催生昌盛军购需求。2）军贸或将怒放我国军工企业盈利材干天花板：现时好意思国军工企业洛马、波音、通用能源、诺格、雷神等毛利率表露高于我国航空主机厂，同期我国朔方工业军贸2016-2019毛利率45.19%-46.58%、中航技航空事迹2021-2023毛利率27.73%-29.84%,均远高于航空航发主机厂毛利率，咱们合计，异日跟着军贸出口边界的怒放，军工企业在军贸居品老本、质料、进程限度枢纽程度越来越高，利润分派或将向军工企业歪斜，军工企业的全体盈利材干亦将朝上冲破。

十四五收官务期必成，看好行业景气回转：本年年头以来，多家公司订单呈现密集规复迹象。订单是事迹好意思满的根基，后续有望逐季反应到公司报表端，订单标的主要荟萃在军工电子和武器产业链。除大额左券外，部分公司在公告中说起2025年联系订单呈增长态势，主要包括军工电子上游元器件和模块组件、导弹系统配套、航空新材料和主机厂。从近期军工板块的中报事迹预报来看，朔方导航、高德红外、火把电子、鸿远电子、芯动联科、长盈通等中报同比大幅增长，更多公司有望鄙人半年加快好转。

“十五五”遐想开启，军工发展注入强服气性。1）中央层面：2025年5月19日，习近平对“十五五”遐想编制责任作出枢纽指令，当今党中央正在组织草拟“十五五”遐想冷漠。2）各军工集团：航空工业、航发集团、武器集团等军工集团连接召开“十五五”发展遐想编制鼓动会/探讨/会谈，标识着各集团已投入试验性的遐想论证阶段。咱们合计，“十五五”遐想的开启，会对今后军工发展注入更强的服气性。

二、历史复盘：2015年和2019年两次雠校催化

2015年抗战告捷70周年雠校：

2015年6月23日，国务院新闻办公室通过新闻发布会留意晓示了牵记中国东谈主民抗日构兵暨世界反法西斯构兵告捷70周年行为的总体安排，明确说起将在2015年9月3日上昼在北京天安门广场举行巨大雠校，由中共中央、天下东谈主大常委会、国务院、天下政协、中央军委调处主理。这次雠校初度展示了多款国产主战装备，包括坦克/坦克车、火炮、无东谈主机、导弹、飞机等。

7月初至8月底，受雠校催化，板块区间最大涨幅85%，最大系数收益63%。2015年头至2015年5月27日，申万国防军工指数累计涨幅117.6%，随后因市集转机缓缓下降。2015年7月9日起军工板块受雠校的催化，该轮行情留意运转，并在2015年8月17日达到最高点，收尾于2015年8月底，区间最大系数收益84.8%、最大逾额收益62.6%。2015年全年，军工指数系数收益为28.5%，逾额收益为19.1%。

2019年国庆70周年雠校：

2019年8月29日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中宣部常务副部长王晓晖先容庆祝中华东谈主民共和国缔造70周年行为联系情况，明确10月1日将举行巨大雠校式和群众游行。官方晓示的雠校式将包括徒步方队、装备方队和空中梯队，且总体边界大于2009年和2015年雠校。雠校率领小组办公室副主任蔡志军示意，这次雠校将展示东谈主民队列听党指令的不变军魂，反应校正强军的建设风貌。2019年新中国缔造70周年雠校上，导弹、无东谈主机、战车、军机等装备亮相，其中15式轻型坦克、战术通用直升机直-20等装备初度亮相。

8月中旬至9月底板块受雠校主题催化，区间最大逾额收益27%，全年受中好意思摩擦影响。2019年8月7日起军工板块受雠校的催化，开启独处于大盘的行情，并在2019年9月3日达到最高点，收尾于2019年9月底，区间最大系数收益46.0%、最大逾额收益27.0%。2019年全年，受中好意思买卖摩擦压制，军工指数系数收益为27.2%，逾额收益为4.9%。

三、行业枢纽事件抑制，军工板块合手续出圈

行业枢纽事件抑制，军工板块合手续出圈：1）5月：歼-10CE、PL-15E等在印巴冲突中发达杰出，板块热度陡增，呈现脉冲式高涨；2)6月：月底官宣80周年雠校，指数快速上行；3）7月：月底武器集团举办主题日行为，无东谈主与反无主题股发达强势；4）8月：《攻坚》记载片首播，军工板块行情合手续。

2025年头于今（收尾2025.8.4）申万国防军工指数+18.3%，上证指数+6.9%，创业板指+9.0%；国防军工指数跑赢上证指数11.4pct，跑赢创业板指9.3pct。

5月印巴冲突：怒放海外军贸市集，冲破利润率天花板，激发市集对中国军工板块的价值重估。

在印巴实战中，巴基斯坦队列使用了我国多种先进装备，是我国军工体系化作战材干的荟萃体现。自5月7日印度发动“朱砂步履”以来，先后对巴基斯坦发动屡次导弹要紧、无东谈主机入侵等步履施压，冲突流程中，巴基斯坦使用歼-10C、PL-15等中械装备，击落印度3架法制“阵风”战机、1架俄制米格-29、1架苏-30和1架“苍鹭”无东谈主机，搬动中巴互助研制的JF-17“枭龙”战机佩带中制HD-1A导弹残害印度S-400防空系统。

这次冲突通过实战考证中国装备性能，激发军工板块权贵行情波动。这次冲突是印巴50年来最大边界冲突，强化了军贸预期和市集温柔度，申万国防军工指数在2025年5月7日当日涨幅+3.70%，冲突在2025年5月10日良晌停战，2025年5月7日至2025年5月12日板块累计涨幅9.40%。

6月雠校官宣：雠校官宣新增新式作战力量，充分展现我国武器装备的当代化水平。

2025年6月24日的国新办新闻发布会上，中宣部副部长胡和平晓示9月3日将在王人门天安门举行巨大雠校式。参加雠校的新式作战力量，包括无东谈主智能装备、水下作战装备、辘集攻防装备、高尚声速武器等，体现我军稳当科技发展和构兵格式演变、打赢异日构兵的强盛材干，充分展现我国武器装备的当代化水平。

2025年6月24日上昼发布雠校公告后，申万国防军工指数飞快上扬，6月25日单日涨幅3.36%，6月24日至6月30日申万国防军工指数区间累计涨幅9.40%。

7月武器集团主题日：动态饰演及静态展示两大模块，展示无东谈主/反无装备及体系化作战材干。

2025年7月21日，中国武器工业集团在内蒙古某查科场举办“军贸陆域无东谈主与反无东谈主作战体系主题日行为”。行为分为动态饰演和静态展示两大模块，重心展示无东谈主机、巡飞弹、反无东谈主机等最新装备，强调无东谈主与反无东谈主领域的新质作战力量。品牌明星居品重心展示VT4A主战坦克、SH16A型155毫米轮式无东谈主炮塔火炮、系列化反坦克导弹等具有代表性的品牌装备和新址品，系统展示有无东谈主协同作战新理念与新体系。

8月《攻坚》宣传片：杰出“十四五收官攻坚”主题，重心展示新域新质装备。

《攻坚》是经中央军委批准，中央军委政事责任部调处中央网信办、中央播送电视总台摄制的念念想解读类融媒体片，于2025年8月1日起在中央播送电视总台央视空洞频谈CCTV-1晚8点档首播。该片共5集，分辩为《军令如山》、《淬锋砺刃》、《协力制胜》、《勇闯新域》、《务期必成》，围绕“铸牢政事忠心、打好攻坚之战”，答复三军部队负重致远打好实现建军一百年兴盛想法攻坚战的天真故事。

《攻坚》宣传片手脚官方开释的信号，杰出“十四五收官攻坚”主题，联接“建军百年想法”和“十五五遐想”布局，重心展示新域新质装备。《攻坚》第四季《勇闯新域》明确指出，传统作战指令的念念维理念已知足不了智能化、无东谈主化的作战需求，是以翻新驱动是攻坚上前的必由之路。片中展示了陆军无东谈主“蜂群”、机器“狼群”，舟师福建舰和舰载机，空军“无侦”系列无东谈主机等新域新质装备。